2、国内：广西制糖集团报价6210~6330元/吨，云南制糖集团报价6030~6080元/吨。配额内进口估算价 5190~5310元/吨；配额外进口估算价6620~6770元/吨。

　　2、需求端：国内纺织企业开工率目前曾经趋于不变，低于往年同期程度，纺服终端零售数据同比增幅低于社零。

　　6、国内市场方面：中美互加关税，外贸需求遭到将遭到必然影响。目前虽是新棉播种季，但全球市场关沉视心均正在关税政策方面，美国对中国、越南、孟加拉、税率大幅提高。美国目前仍是我国最次要的纺织品及服拆出口目标地，其关税政策对我国纺织品及服拆出口影响较大。一方面是我国纺织品及服拆间接出口美国因高额关税受阻，另一方面，纺织品及服拆通过转出口形式出口因“无不同”的“对等关税”税率也遭到较大影响。还有一点需要留意的是，本次美国针对800美元以下小额免税政策也做了响应调整，最低限度免税政策将于5月2日竣事，我国棉成品出口也将遭到必然影响。若美“对等关税”政策持续较长时间，外贸需求会必然程度上遭到。4月4日，国务院关税税则委员会颁布发表“自4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品，正在现行合用关税税率根本上加征34%关税”，目前我国进口美棉数量曾经降至汗青低位程度，2025年1-2月我国进口美棉占棉花总进口数量约20%，3月数据暂未发布，但从美棉出口周报来看，3月中国持续打消美棉进口签约。对于棉花进口，我们认为对美加征关税仅会导致进口美棉数量下降，并不会导致进口欠缺的环境，一方面能够从巴西等其他国度进口棉花进行弥补，另一方面，正在美国加征“对等关税”环境下，我国纺服产物出口受阻，也会正在必然程度上影响进口棉需求，因而美棉进口缺失对国内棉价影响不大。新棉种植方面，目前国内曾经起头种植，据中国棉花协会查询拜访显示，估计2025年我国棉花种植面积会同比小幅添加不脚1%，增幅次要来自于新疆，黄河道域及长江流域种植面积将持续下降，正在种植面积波动不大的环境下，对郑棉驱动稍显偏弱。分析来看，我们认为短期郑棉或正在多沉要素扰动下震动偏弱运转，关心年内前低13200元/吨支持位表示。后续郑棉驱动一是正在于外部关税政策落地环境，二是正在于国内政策对需求端刺激力度，三是正在于新疆从产区气候环境。

　　1、原糖：本周原糖期价继续高位拾掇。动静方面，按照印度全国合做糖厂结合会（NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至2025年3月31日，全国还剩113家糖厂正正在进行食糖出产工做，较客岁同期的204家同比削减91 家；入榨甘蔗26532。6万吨，较客岁同期的29810。4万吨削减3277。8万吨，降幅11%%；产糖2485万吨，较客岁同期 的3025万吨削减540万吨，降幅17。85%。

　　1、供应端：北半球新棉曾经起头种植，估计2025年美棉播种面积同比下降12%，国内播种面积同比小幅添加约1%，关心气候扰动及估产。

　　3、小结：本周原糖期价表示较强，除对巴西将来产量的担心外，5月合约即将进入交割期，巴西库存偏低同样给价钱带来支持。将来北半球已无悬念，短期关心巴西开榨后的出产进度，中期也将环绕巴西估产问题展开博弈。总的来看短期库存偏低带来的支持仍存，中期供应将跟着巴西放量逐步有所缓和，原糖价钱上方高度。

　　4、国内方面，进口弥补未到位前，仍以国产糖供应为从，3月产销数据优良，现货报价上调，支持期价表示。 将来一到两周云南将有更多糖厂收榨，按照沐甜科技预测，2024/25榨季云南甘蔗产量无望达到1690-1730 万吨。按 13%的出糖率计较，2024/25榨季云南食糖产量约为220-225万吨。比客岁的203万吨减产 17-22 万吨，增幅约8。4%~10。8%。国内产量已无太大悬念。将来焦点正在于发卖进度及进口糖弥补节拍。方面估计短期继 续维持偏强态势，震动加剧，中期跟着巴西进入出产高峰期，价钱仍有下调预期。

　　关税之外，新棉播种环境同样激发市场关心。据USDA3月末种植意向演讲显示，估计2025年美棉播种面积为986。7万英亩，同比降幅近12%，根基合适市场预期，种植面积对美棉扰动无限。但需的是，目前美棉正处于起头播种阶段，关税政策及近期美棉价钱表示或对美棉种植意向有较大影响，美棉现实播种面积或低于预期，但这个预期对美棉价钱的支持正在近期该当无法兑现，6月底USDA会发布美棉现实播种面积演讲，正在此前后或有对美棉现实播种面积的买卖。后续美棉从产区天气情况需要持续关心，按照USDA预测，2025年美棉最终产量会正在种植面积同比大幅下降的环境下维持不变，其缘由是2025年美棉受干旱影响程度预期同比下降。但目前来看，一季度得克萨斯州等棉花从产区仍有干旱扰动，且种植面积大幅下降的环境下，对气候要求更高，即气候如有扰动，对总产量影响会更大。分析来看，新棉种植方面，对美棉有必然支持，但近期市场对美国关税的关心度更高，发急情感需要慢慢消化，估计短期美棉将承压下行，下方空间若何需取决于关税最终落地结果，或正在抵制下有必然变数。则美棉或将回落至60美分/磅以下。

　　5、国际市场方面：“对等关税”政策超预期落地，反制办法纷歧，中国对美加征34%关税，估计后续美棉出口及美国纺织品和服拆进口会遭到较着影响，美棉价钱大幅下跌。特朗普签订“对等关税”行政令，颁布发表美国对商业伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些商业伙伴征收更高关税。基准关税税率（10%）将于4月5日凌晨生效，“对等关税”将于4月9日凌晨生效。“对等关税”幅度跨越此前市场预期，此中对中国对等税率34%、越南46%、孟加拉37%，以上国度是全球前三大棉花进口国及美国前三大服拆进口来历国。棉花是美国出口依赖度最高的之一，根据过往10年均值计较，美棉出口总量占美棉总产量的83。6%，如斯大幅提拔关税税率，中国、越南、孟加拉等次要棉花进口国及次要服拆出口由于纺织品及服拆无法一般出口至美国而降低美棉进口，对美棉需求构成严沉冲击。USDA3月报估计2024/25年度美棉出口量为239。5万吨，创下2016年以来新低，我们认为后续美棉出口会持续受阻，利空美棉，但能否会采纳反制办法以及最终落地结果若何仍需持续关心，将来不确定性仍然较强。4月4日，中国国务院关税税则委员会颁布发表“自4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品，正在现行合用关税税率根本上加征34%关税”，2023/24年度中国是美国最主要的棉花出口目标国，美棉出口中国占美棉总出口比例超40%，而这一数据正在截至2024/25年度一季度末时为6。8%，同比降幅庞大，估计正在关税政策扰动下，该数据会进一步下降，比来几周数据显示，中国仍正在大量打消美棉签约。出口中国减量的部门大多转移至越南、巴基斯坦、土耳其等国，但现行关税税率下，估计以上国度进口美棉数量同样会大幅下降。

　　3、进出口：美“对等关税”落地，幅度跨越此前市场预期，中国、孟加拉、越南、柬埔寨等次要棉花进口及纺服出口国均正在此中，中国纺织品及服拆出口遭到较大影响，估计美棉出口数量也会进一步下降。4月4日，我国国务院关税税则委员会颁布发表，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的进口商品，正在现行合用关税税率根本上加征34%关税。